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約翰·保爾森將辦公桌上的資料搬了開來，然後把一張日本地圖展了開來：「這就是日本，傑瑞，你應該比我熟悉，包括一都一道二府四十三縣，保爾森投資組這一次的調查重點是日本的三大都市圈：東京圈，大阪圈以及名古屋圈。1985年，日本的城市化率達到76.7%，城市化進程進入穩定發展階段，其住房自有率達到了59.5%。東京的地價從1983年開始上漲，進而傳導至大阪，再傳導至名古屋，大阪的地價從1984年開始上揚，而名古屋的地價則從1985年開始啟動。在地價的上漲過程中，我們發現，地價的上漲首先是從商業用地開始，然後是住宅用地，而商業用地的漲幅普遍高於住宅用地！具體漲幅，以東京都為例，從1984年到1988年之間，東京都的宅基地資產額由149萬億日元上升到了529萬億日元，增加了將近2.6倍，其資產增長額度是同期日本GDP增加額（72萬億）的5.3倍。包括東京在內的六大城市總體地價上和-圖-書漲2.07倍，CAGR（複合年均增長率：一項投資在特定時期內的年度增長率）指數為25.2%。1985年之後，這種情況表現的尤為明顯！」

傑瑞：「好了，別欺騙我了！看你的樣子，我就知道你已經有了計劃，說說吧！我洗耳恭聽！」

新日鐵的背後站著三井財團，川崎制鐵的後面是第一勸銀財團，住友金屬是住友財團的核心企業，日本鋼管的後面站著的是富士財團，而神鋼的背後，站著的是日本三和財團。日本六大財團除了三菱財團之外，其餘財團都踏足了鋼鐵行業，哪一個，都不是好咬的貨！

約翰·保爾森：「進入1988年後，三大商業圈的地價開始趨於平緩，我們還特意描繪了一張地價曲線，瞧～就是這個，從1985年廣場協議之後，日元開始升值，進而帶動地價飆升，1985年的地價投資收益率在10%左右，到了1988年，投資收益上升到了30%左右，而到了1989年，投資收益率則下降到了24%左右和圖書！根據保爾森投資組對於國際遊資的研究，我們覺得，在接下來的一段時間內，日本地產的泡沫將會被人戳破！日本政府是絕對不會允許日元升值蕭條繼續進行下去的，日本國民的宏觀金融與國民CPI（消費者物價指數：是反映與居民生活有關的商品及勞務價格統計出來的物價變動指標，通常作為觀察通貨膨脹水平的重要指標）形成一個巨大的反差，這真的是一件非常有趣的事情！」

「川崎制鐵？」

傑瑞的眉頭跳了一下，「哦？說說看！」

約翰·保爾森笑了笑，然後從抽屜裏面拿出了一個文件，「這是日本五大鋼鐵公司的資料！新日本鋼鐵制鐵公司（包涵關聯公司日新制鋼）、日本鋼管公司（NKK）、川崎制鐵株式會社（KSC）、住友金屬工業公司以及日本神戶制鋼所。」

「對賭時間就定在1989年12月到1993年12月，對賭的條件，保爾森，你有什麼好的建議么？」

傑瑞：「對賭協議？」

約翰·保爾森笑了笑，「所以，從這和_圖_書些跡象來看，日本地產果真是如老闆所說的一樣，像是一個巨大的氣泡在不斷膨脹！知道最諷刺的事情是什麼嗎？根據保爾森投資組的調查估算，僅僅東京都的地價就相當於整個美國的總地價！而且，我們還發現一個十分有趣的現象？」

「做空地產？」傑瑞驚訝的看著約翰·保爾森，要知道，現在的日本既沒有CDO（擔保債務憑證）和CDS（信用違約交換），也沒有ABX（次級房屋貸款債券價格綜合指數/次貸衍生債券綜合指數），那麼究竟要如何做空日本的房地產呢？傑瑞十分好奇。

「嗯～那麼，這件事情就交給你了！還有一件事需要跟你交代一下，從今年的十月份開始，將JR投資手裡抓著的所有股票陸續拋售出去，同時，做空股市！」

傑瑞：「那麼，保爾森投資組有什麼建議？」

「不，不是我覺得，而是我們JR要加入到扎破泡沫的行列中去！明白嗎？約翰！是加入到這個行列中去！你認為被我們擺了一道的日本人，會再一次輕易的將他們手中的和圖書股票借給我們嗎？不，他們不會，尤其是在日本股市達到了這樣的高度之後，他們的心中已經出現了某種恐慌，而我們，不過是讓這種恐慌出現級數的增幅而已！大範圍的做空股市的結果，就是出現股市震蕩，甚至是股市崩塌！這也是我過來找你的另外一個原因！」傑瑞打開辦公室的門，將腦袋探了出去，「伊坎先生，伊坎先生，請過來一下！」

約翰·保爾森：「是的，老闆，如果你對日本五大鋼鐵公司有興趣的話，我們完全可以利用這種對賭協議，大量吃進鋼鐵公司的股份，獲得控股權，並不是問題！」

「嘿～約翰，我有你說得這麼饑渴嗎？」

「你的目標是哪一個？」

傑瑞：「五大鋼鐵？這倒是非常具有誘惑力啊！不過，約翰，你說的對賭協議真的可行嗎？」

約翰·保爾森：「我、弗雷多、還有亞美小姐的意思是，做空日本地產？」

傑瑞尷尬的咳嗽了一下，確實，他都已經發現自己的口水快從嘴角滑落下來了。

「做空股市？老闆，你覺得日本的股市泡沫在今年就會破裂heｔuboｏｋ.ｃｏｍ•ｃom？」

約翰·保爾森有手點了點川崎制鐵。

約翰·保爾森：「我們有兩種方式做空房地產，第一，在期貨市場做空與房地產相關的所有材料，包括水泥，鋼鐵，第二，我們可以利用對賭協議！」

「對於川崎制鐵這樣的成熟型企業，第一，我們可以賭鋼鐵價格，第二，我們可以堵川崎制鐵的複合年均增長率，第三，我們可以堵川崎制鐵的年利潤增長率！無非就是這三個！我個人比較傾向於第一種和第三種！」

傑瑞抬起頭，看了約翰·保爾森一眼，「所以……」

約翰·保爾森：「有一定的風險性，畢竟，我們並不知道日本地產未來的真正走勢！」

「是的，老闆，我們已經對日本五大鋼鐵的背景做過詳細調查！組織最為鬆散的，就是1971年成立的第一勸銀財團！而且，作為日本最大的民營銀行，日本第一勸業銀行的資金周轉速度可是非常快的！想要撈錢就找他！」

「不，老闆，你可比我說的還要饑渴！你也不瞧瞧你臉上露出的那副模樣，簡直就是恨不得把這五家鋼鐵公司全部吃下！」