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對於一家上升期的公司，或許30％的溢價、甚至50％，都沒法打動企業主讓你私有化。但是對於下降通道里的企業，肯定有很多沒情懷的傢伙想早點脫手。那種情況下，只要我們的錢夠，就算收不到新浪創始團隊的股份，也可以收到那些投資客的股份，超過半數實現控股。到時候，在社區空間這個戰場，我們完全有可能再反壓『初見』回去的。」

而初音前幾天通過白手套投資機構打掩護、成功偷襲收購「校內網」后，下一步的動向已經昭然若揭了，那就是準備做逆襲QQ空間的產品。

「好，這事兒就這麼辦了——下面大家來談談產品問題。」

但是，誰讓來自初音的競爭逼得這麼緊呢？

羅碩韓算了算：「新浪算它80億美元，到時候在夾縫中被積壓，收購價跌到50～60億也不是不可能。如果只是要控股，那就收購半數股權就行了，如果要穩妥一點，就收七成。所以，我至少要30億～40億美元——我是說年底的時候。」

馬花藤又拉著張曉龍一問一答，決斷了好幾個產品問題。期間也有別的產品經理項目經理加入到討論當中，把藤訊下一階段在QQ、空間、遊戲等多個領域立體防禦的規劃網給畫好了。

在如今這個時間點，雖然看上去咱的市值已經略微比初音低了點兒，但那只是因為初音IPO之後有虛火。而咱的「穿越火線」獲得成功之後，一直只在悶聲發大財，並沒有借用這個利好消息去再融資。

羅碩韓的話，讓馬花藤覺得眼前一亮。

如果一個互聯網公司主戰場被後起之秀跨行超車，怎麼看都會市值大跌吧？

就算還沒跌慘，只要這個趨勢出來，而且接續其生命周期的新產品也遙遙無期看不到任何誕生的趨勢，非核心股東都會選擇賣掉股份。

馬花藤和顧莫傑一樣，選擇了在這和-圖-書個長假加班，進行公司的戰略部署調整。

「2008年5月7日：藤訊：320億美元（未考慮再融資），初音：350億美元。」

「2008年4月1日：藤訊：290億美元，初音：180億美元。」

我和QQ空間的團隊核計了一下，也覺得這個想法是對的，如今FTP/PHP技術在不斷換代，不用下載客戶端、直接在網頁上可以玩的小遊戲也在豐富起來，不像原來那樣只能玩玩畫面很惡劣的『挖金塊』這種弱智遊戲。而且如果可以把空間網頁遊戲做成網游、有QQ好友之間的互動，對產品黏性提升會非常有幫助。」

牆壁上，依然掛了許多巨幅的財務圖表。那一次，在「2008年1月」這個時間節點上，圖表預測藤訊的市值會達到230億美元，而初音集團則是145億美元。

馬花藤心情沉重地盤算著，今天他的持股比例即將從21.8％降到20.7％。年底再籌10％，他就進一步降到18.7％了。

張曉龍很有壓力地清了清嗓子，陳述了他的看法：「我也很關注古勇將的收購動向，抽時間特地調查了一下。那個名不見經傳的開心網，是原新浪CTO程炳浩獨立出去搞的。而且根據我們刺探到的外圍消息，此前兩個月，這個程炳浩一直在研究『提升SNS社區網站用戶登錄頻次』的產品，他們討論后的結論，是選取網頁模式的小遊戲為切入點。

原因無他：

當然，每一次增資擴股，代價都是現有股東的股權進一步稀釋，或許只是幾個百分點，或許大家都已經做好心理準備了。

「我不反對你模仿，我只想知道，你準備花多少時間去模仿？或者說，當我們的敵人拿出東西之後，你會給敵人留下多久跑馬圈地的時間差？」

「根據近期港股市場對互聯網企https://www.hetubook.com.com業市盈率的評估調整，一般遊戲類企業二次增資時的市值浮動，會按照其新增贏利點的10～15倍市盈率評估，如果是非遊戲性產品，則是按照20～30倍市盈率浮動評估。

辦大事者不糾結，馬花藤才沒有那麼多時間哀怨自己的股份佔比縮水5％這種小事。只要能壓住對手，這些都不算什麼。

「啥？新浪再弱，也有八九十億美金市值，何況都過氣了，我買那玩意兒作甚？也沒這麼多錢。」

其次，當初馬花藤為了給張曉龍騰位子，可是把QQ老將、技術骨幹王青明卸磨殺驢了。結果王青明去多玩呆了兩年多，如今竟然也歸到了初音門下，成了死對頭。

「這事兒不能這麼看——新浪確實過氣了，所以只要初音的『初見網』一上市，新浪市值就會跌到80億美元。然後呢？我們和初音集團會在SNS領域瘋狂廝殺，此前靠著博客撐起來的新浪肯定會在夾縫中市場佔有率不斷衰落。所以新浪內部的人肯定會看出其公司市值在走下坡路的。

和去年十一長假的時候、初音網路科技剛剛上線「初見」這款IM即時通訊軟體時、藤訊召開的那次例會一樣。

這幾個數字擺在那裡，藤訊高層的心情是沉重的。一個只有自己六成體量的對手，在8個月之後，就和自己長到一樣龐大了。IPO固然是其中最重要的突變性因素，但對方本身的實力才是內因。

幸好自己手下的人在情報工作方面不算太傻，還沒丟了大藤訊家優良的山寨傳統。馬花藤略微欣慰了些，追問：

張曉龍的產品首當其衝，自然要給出應對方案。

括弧內的「未考慮再融資」幾個字，似乎是CFO羅碩韓給馬花藤留的遮羞布，提醒著馬花藤：

（注：歷史上MIH在2001～2003互聯網泡沫時進入藤訊和*圖*書，抄底成功后最高位占股達46.5％，而當時馬花藤的個人股份還剩28％～29％，後來因為反覆引入新的資金，各大股東股權比例都有逐年稀釋。歷史上2010年底的時候，第一大股東MIH的占股降低到了33.5％、馬花藤降到了14.6％。可見這個階段藤訊的迅猛增長是建立在『遊戲帶來利好消息、資本市場不斷圈新錢』的基礎上的。）

說到底，互聯網公司賴以為生的平台若是倒了，其泡沫是一夜戳破的。不像搞實業的，好歹還會留下些過氣的廠房設備、滯銷貨物。

「2008年12月30（預測）：藤訊：450億美元，初音：450億美元。」

也就是說，當我們的一季度財報顯示，『穿越火線』一年可以給公司帶來3億美元純利潤，那麼我們公司的總市值就會上升30～50億美元。如果是QQ賣鑽多賣3億美元，就會帶來公司60～100美元的市值增值。

不說是偃苗助長，至少也是瓜還沒甜透，就先摘來吃了。這種舉動，對於一個公司的後勁多多少少有點隱性的不良影響。

是啊，對方不就頂著個已經過氣的「前三巨頭」的破名號么？除了新浪博客，新浪還有什麼拿得出手的產品么？

五一長假，深市，藤訊公司總部。

馬花藤差點兒一口水噴在羅碩韓臉上。

不是他此前偷懶缺乏部署，而是計劃趕不上變化——初音娛樂的IPO，是20幾天前完成的。在完成之前，初音娛樂到底可以融到多少錢，誰也說不準。所以哪怕馬花藤做過更早的部署，在敵人的新情報過來之後，他都得針對性地調整。

歷史上的2007和08兩年，本來是藤訊爆髮式成長的兩年，其市值擴張速度每年翻一翻都不止，從社交生態到遊戲套現，幾乎是無往不利。很難有人想象另一個公司會在藤訊飛速大發https://www.hetubook.com.com展的上升期，用一種更迅猛的姿態追上來。

張曉龍想了想，略感為難地說：「目前，QQ空間在架構上沒有考慮預留網頁小遊戲的余量，所以需要花幾個月的時間整體調整一下架構。這一步如果馬上做的花，七八月份可以做完。一旦對手具體的產品上線了，我們也可以平行仿造起來，估計後面每個遊戲的跟進周期也不會超過三個月——畢竟我們藤訊拿出去的東西總不能和人完全一樣，要有一點用戶體驗上的優化。」

現如今，當時的預測已經被證實了，只不過，這個數字從圖表的末尾挪到了起點位置，然後在那個之後，又插入了三組時間節點，分別代表著『穿越火線』和DOTA2經營滿1個季度、初音娛樂上市IPO、預計本年度年底三個時間點雙方的市值對比。

「既然都寫了『未考慮再融資』，那就把這事兒給我做了！然後我們再討論別的。」馬花藤說出這句話的時候，法令紋因為神經衰弱而抽搐了一下。

張曉龍說的這一點倒是不假：藤訊雖然一直在山寨，但是每一個山寨都是用心優化了用戶體驗的，要麼比原版畫面更好更萌，要麼操作簡化、界面更友好。直接100％抄這種事情，藤訊還是不屑於去做的。否則也不至於山寨了這麼多年別人都沒法模仿它。

「2008年1月1日：藤訊：230億美元，初音：145億美元。」

創始人持股跌破20％大關，怎麼看都是件很沉重的事情。

「PONY，我覺得，如果以『年』為單位，我們今年或許可以考慮一下併購或者說至少是控股新浪——前提是下半年我們拿得出新的拳頭遊戲和拳頭增長點，再次讓我們的市值飆一波，我好趁機再增發融資一下。」

張曉龍自然有義務拿出乾貨來向馬花藤證明：咱可比那個王青明更有本事得多！你為了拉我入夥把和_圖_書他擠開再正確不過了！

「好的，PONY，既然你有此意向，我大致給你說一下。」CFO羅碩韓扶了一下金絲眼鏡，詳盡地論述。

說完前面那句話，馬花藤的眼光第一個盯向的，就是如今還佔在廣市研究中心總監位置上的張曉龍。

顧莫傑開疆拓土的時候，敵人也是不會等在那裡的。事實上，從年初的時候、「穿越火線」國服上線時間比歷史上提前了半年多，就是顧莫傑蝴蝶效應壓力的最好反饋。

馬花藤：「這麼做，大概要多少錢？」

如果可以藉助再融資，那麼從港股市場上再吸個十億美金熱錢、順便把公司市值抬高几十億美金，也是可以做到的……

原本的馬花藤，還想再攢攢QQ主業的生態圈，然後再考慮上「穿越火線」這種有點敗人品的圈錢之作。但由於顧莫傑的開戰、雙方宣傳戰和推廣經費、收購布局的巨大消耗，馬花藤不得不提前這一步驟。

後面還有半段話沒說，但是大家都知道：藤訊第一大股東南非MIH集團的控股額，會從41.5％跌到39.4％，馬花藤的個人持股會從21.8％跌到20.7％，他的聯合創始人張志棟的股份會從7.9％跌到7.5％……反正就是所有現有股東的股權比例再下降5％。

就在馬花藤準備宣布散會的時候，沉默了許久的CFO羅碩韓又開口了。

羅碩韓說這番話顯然是深思熟慮了的，他並不因為馬花藤理所當然地否定而氣餒。

「年底咱的市值最多也就450億～500億美元。一次性拿出40億美元，還要為其他收購留余量，豈不是要一次性增發10％新股？」

首先，張曉龍是負責QQ空間和QQ郵箱這兩個產品的；

一般普通增發融資的出讓股權比例不會超過5％，考慮到目前港股市場上熱錢也不是很多，我操作得當的話，最多可以為公司融到大約18億美金現款。」