青衫客范大成與淮南大俠夏雲峰於皖山一處石窟中，無意得到了一冊風雷門的武功秘笈，各自分得「旋風掌」、「雷火指」兩種絕藝。長白派高手令狐楚酷愛各種奇門武力，得悉此事，故約鬥范大成以作觀摩。兩人劇鬥之際，雙雙被人以「雷火指」暗算。范大成從此在江湖上除名。

十年來，范子雲得家僕范義教授鷹爪門絕技。異人屈一怪又於暗裏教授「迴風八式」，武功初有小成。屈一怪著范子雲到江湖闖盪，找尋失蹤多年的父親，先到其世叔夏雲峰處探消息。

范子雲到夏家堡後，疑雲處處，夏家堡並非善地。范子雲發現夏雲峰與其繼室邢氏欲稱霸江湖，卻聯合江湖正義之士阻止此事，可是遭人暗算。九大派掌門人亦未倖免，迷失心智。夏雲峰遂於黃山大會擊敗對手于化龍順利奪取盟主之位。

范子雲發覺父親尚在人間，他竟然是……

這個陰謀背後原來是由太陰教主使，主謀人原來是邢氏姐妹，意圖復辟，夏雲峰等人也不過是傀儡而已。在與太陰教頡頻期間，范子雲發覺父親尚在人間，他竟然是……。范子雲與武林群英與太陰教鬥智鬥力，竟然又遭內奸的暗算，失去內力與敵方對抗。眼見太陰教即將一統江湖……。

值得一提的是，本書的命名未見準確；彩虹劍只是夏雲峰之女夏玉容所佩寶劍，不是本書主線，未能概括本書內容。這大概與當時武功小說在書刊逐期連載，逐日出版的情況有關；作者在開筆時多未有完整構想，只向出版社交上一個富有武俠小說特色名稱，然後邊寫邊想大有關係，以致未能呼應書名。即使古龍的武俠小說的命名亦間有此弊。