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《勝券在握》是一本難得的好書，值得反覆再讀，用以汲取巴菲特投資策略的精髓，在投資市場中長期獲利。讀者若真能從本書中有所收穫，三十年存一億就不算什麼了。

投資要賺錢，頭腦清醒、理性而不受情緒左右十分重要。偏偏股票市場是一個不理性的市場，是情緒的聚積場所，各式各樣的人的喜、怒、哀、樂、興奮、抑鬱大量滙集激盪，於是多數人的投資結果都事與願違。

閱讀本書，令我有一種深獲我心的感覺，因為，我個人本不是財經背景出身，會投入理財投資相關行業，純粹是因為參與證券市場投資，才點滴累積相關知識。但也因為沒有財經背景，所以我是以常識為依循去了解投資市場。結果，我有很多想法與作法竟與巴菲特不謀而合，具備了若干相同信念。

●尋找毛利率高的公司。

●把重點集中在股東權益報酬率，而不是每股盈餘。

展讀這本書，我們可以看到巴菲特以他過人的才識，加上他在企業裡、市場中的親身歷鍊，信守他用來做為投資決策的原則、策略，小心謹慎的進行每一種投資；尤其是他挑選做為永久持股（華盛頓郵報、ＧＥＩＣＯ、首都／美國廣播公司、可口可樂）、收購企業、投資固定收益有價證券以及數種他認為值得投資的好股票的詳細過程，及種種評估、考慮和時機的拿捏，幾乎就是冷靜、理性、成功投資的親身示範。

所以，過去幾年我都建議人最好不要自己投資股票，除非你真的懂，具備相關的知識，有時間、精神可以做研究分析，並且能夠冷靜、理性的做投資決策，否則不如投資由專業人士為你操作的共同基金。

●經營者是否會盲從其他法人機構的行為？

巴菲特被美國著名的基金經理人彼得．林區譽為歷史上最優秀的投資人，不僅是投資贏家，也是投資怪傑，利用獨特的投資策略為自己，也為他的投資人創造了可觀的財富。而所謂獨特的投資策略，卻是以常識或一般知識為基礎，堅守某些原則，不盲目隨從股市裡各式各樣的投資方法或策略。

●經營者對股東是誠實坦白的嗎？

相對的，如果你的親朋好友或周遭不相識的人一提股市就哀聲歎氣或臭罵股市害他們賠慘，不願再投注資金到股市，就可以把在定存或貨幣市場基金中的錢轉移到股市和*圖*書相關投資。如此來回「操作」，三十年間其實沒幾次，簡單省事，就可以累積大筆財富。

三、財務原則

至於步驟三，可以知道，巴菲特投資企業的股票，不論是否參與經營，都在意這家企業的營運績效、獲利能力、實質價值，以及能否以好的價錢買進，於是他會運用前述的十二個原則做為評量的依據，以企業主的立場去看待。事實上，股東本來就是業主，原本就該關心這些層面，只是太多投資股票的人把自己看做是投資人，無意成為股東，所以才會只在意股價的每日變動。但巴菲特證明，以買公司的立場做評估，投資獲利絕對大於只想賺差價，而且長期如此。

只是，有人可能會說，企業經營者利用巴菲特的方法來評價企業的營運績效、獲利能力、實質價值可能沒有困難，但一般社會大眾恐怕會有問題；因為巴菲特的十二個原則毫無疑問涉及多數人視為畏途的財務分析，並非一般人都能勝任。

這是因為多數人都受到現有的股票交易方式所影響和限制，只知在買進和賣出間追逐價差，而忘了（或根本不知）買賣股票原本只是轉移股權，持有股權原本是做為股東，股東的權益則是來自於企業營運所獲致的利潤。做為股東原本是希望能從企業不斷獲利、不斷成長，及源源不斷的收取成功的經營成果；股票市場只是方便股東轉移股權，但由於現代面貌的股市運作，買賣股票賺取價差反而成為投資股權的主要目的，持有股權等待分配股利則淪為被套牢的不得已。

只是，事實證明，他的老古板投資策略確實管用，在《勝券在握》這本書中，作者羅伯特．海格斯壯為他的投資策略所造就的空前成功做了種種見證，從他創立合夥投資事業，到實際參與企業經營，到以他的投資考慮、原則及策略在市場中精挑細選有獲利能力、可以為他帶來利潤的上市公司投資，造就了個人及投資人可觀的報酬，都做了詳細的論述。

一、企業原則

所以，透過這本書，可以讓我們反思，投資獲利其實不難，只要穩紮穩打、有耐心、紀律，不要想一步登天就好了。多數人投資賠錢，就是因為想一步登天，短期獲取暴利，結果淪為投機，當然就賺少賠多。

其實，我個人覺得本書引人入勝之處可以說就是這類分https://m.hetubook.com.com析，讀者可以把第四章到第八章詳述的對各投資標的的評量，及巴菲特所採取的投資行動當作是示範，也可以視為投資「明牌」（已經詳細說明了為什麼可以投資，獲得了多少利潤，以及前景如何看好），最重要的是可以學習如何以同樣的方法評價、挑選國內的上市公司。

真正會賺錢的投資標的，長期而言是不會受經濟景氣影響及股市短期的起落影響的，有關這方面，美國的投資贏家華倫．巴菲特已經提供了非常成功的證明，他的投資成果不是只告訴你如何每月存七千元，三十年可擁有一億元，而是如何以一百美元起家，三十七年後擁有八十三億美元的資產！

但巴菲特更值得學習的是步驟三和步驟四，強調不論是否參與經營，要以企業主的立場、心態去挑選、注意企業，才能進行投資。當然，台灣的股市無論規模、發展的歷史、制度及管理都還不夠完備、成熟，上市公司要能經得起巴菲特式的檢驗，恐怕也是寥寥無幾，但這套投資法還是可以對有意自己投資股票的人有幫助，以選擇貨真價廉的投資標的。對於企業經營者，更可以在擴展經營版圖時利用他的方法走得更穩健踏實，十分值得國內的財團經營者參考。

●這家企業是簡單可以了解的嗎？

四、市場原則

例如，巴菲特只投資他了解的企業（不像我們的投資人多數是聽明牌逐勢進出），或具有競爭優勢的企業（如特許行業或寡頭壟斷）；他認為營運良好的大企業有暫時性麻煩或整體股市下跌，使得股價下跌，正是進場揀便宜時，而不是隨著市場的脈動殺低；投資時巴菲特是觀察一家公司的全貌，但大多數投資人則只觀察一家公司的股價變動；巴菲特重視經營者的誠實、坦白，能否為股東利益著想，一般投資人則只重視股價是否會攀升（國內投資人更會寄望「公司派」會放利多拉抬股價）；凡此種種，都不是高深的道理，可以說都是以常識出發，但卻可獲致成功的投資結果。

●對於保留的每一塊錢盈餘，確定公司至少已經創造了一塊錢的市場價值。

巴菲特就是利用如此簡單的投資原則及策略創造了他龐大財富，他小心謹慎，只投資他所了解的行業、企業，拒絕投機，所以風險極小甚至沒有風險。他相信長期績效，選擇企業重視四、五年和*圖*書的營運績效，而不是年度表現，所以長期平均報酬率幾乎都能擊敗整個股市的平均值（以史坦普指數為代表）。

奇怪的是多數人在投資股票時就會忽略了這些重點，只在意短期的股價變動、資金的聚散、人氣的起伏，以及種種技術分析指標的變動，情緒也隨之上上下下，導致不易做理性的判斷。

第四個步驟也是以企業主的立場、心態進行投資，所以不會在股價有所變動時，將手中一種以上的持股（即投資組合），隨著差價的高低，任意拋售。很多投資人會把差價最大的股票脫手獲利了結，這是因為他們只是短視的注重差價利得；但如果以管理企業的角度來看，就不會出售手中持有的最強企業的股票。這兩種策略的差異是，最後的勝利總是歸於以最強的企業持續獲利，貪圖價差往往把獲利賠給錯誤的買賣進出。

譬如說，我一向強調長期投資，每月存七千元，三十年可以有一億就是典型的提倡長期投資。而且，我還指出這期間可以不必注意經濟景氣循環、不必在意股票市場的起落，純然是以常識及身邊的現象做為判斷依據。這與巴菲特的投資策略步驟一和步驟二雷同。

其中他信守的原則，也是建基於一般人都能理解的種種認知，譬如說，選擇一個企業的股票來投資，該企業是否簡單且易於了解？是否有穩定的經營史？長期的發展遠景是否看好？經營階層是否理性？對股東是否坦白？是不是能夠不被市場拖著走？獲利情況是否夠好？能為股東創造多少利潤？若要投資，該企業有多少實質價值？能否在市價低於實質價值時買進（揀便宜）？凡此種種，我們當中的多數人可能都會視為理所當然，不論是頂下一家小店，或參與企業的投資（不論是否參與經營），對前述的各重點都會在意。

●經營者是否理性？

●這家企業的經營歷史是否穩定？

當然，其他章節也充滿了不少足以啟發讀者，可以幫助投資人投資致勝的內容，揭示了一位成就無與倫比的偉大投資者的思維、信念、投資觀和成功之道。

根據這些原則，巴菲特的投資策略很簡單，那就是：步驟一、不理會股票市場每日的漲跌；步驟二、不擔心經濟情勢；步驟三、買下一家公司，而不是股票；步驟四、管理企業的投資組合。

二、經營原則

我提供www.hetubook.com.com的方法十分簡單，那就是每月以七千元參與證券市場的投資，適時做一些調整，三十年就可以擁有一億元。用我提供的方法，不必留意經濟情勢變動，不必盯著股市行情，只要適時調整、變換資金的安置去處，錢就會自動為你生小錢，然後累積為大財富。

●計算出「股東盈餘」。

最重要的是，本書告訴我們，投資要成功賺錢並不需要高深的股票投資「專業知識」或技術，只要冷靜、理性，運用一些簡單的方法就可以獲致成功。作者根據巴菲特過去的投資案例，歸納出他做為決策依據的基本原則，並區分為四類：

真這麼簡單？是的，你唯一要留意的，可能是有趣的社會新聞，像阿公阿婆到號子搶座位買賣股票，像國中老師戴耳機邊聽股市行情邊上課，像酒廊小姐做股票比勸酒熱中，像尼姑和尚也進股市買賣股票等等；或者，你也可以留意周遭的親朋好友或甚至是不相識的人，是不是越來越多人在談論股票或買股票，如果是，就趕快把在股票市場裡的投資（例如股票或共同基金）轉出來，做定存或投資與定存相當的貨幣市場基金（可透過海外基金進行）。

巴菲特的獨特投資策略扭轉了這種不正確的投資觀及操作手法，如果我們還給股權投資原有的面貌，他的投資法其實稱不上獨特，因為根據常識，多數人會和他一樣重視那些層面與原則，會採取和他一樣的作為，但就是因為整個證券市場已發展成另一種面貌，以另一種模式在運作，許許多多的人已經以異於巴菲特的方式或策略在進行所謂投資，所以他那種「普通」的投資考慮、原則及策略才會顯得獨特，這實在是十分諷刺的事。

事實上，投資獲利的判斷基礎十分簡單，那就是判斷買賣時機，以及買什麼。買賣時機的判斷如我前面所說那樣，大家都搶著買時以好價錢賣掉（人欲我予），大家都不想要的時候以低價買進（人棄我取）；要做到這樣，不需要預測經濟情勢，也不需要做股市分析，只想留意周遭的人對市場的反應就夠了。更重要的是買什麼。

●這家企業的長期發展遠景是否看好？

就這麼簡單？為什麼？因為歷史告訴我們，當大家都一窩蜂、幾近瘋狂的在股市裡搶進搶出時，就是股市漲勢近尾聲，漲無可漲的時候；若連原本不太注意股市投資的人（像前述的酒廊小姐、老師、尼姑wｗw.hｅｔuｂｏｏｋ.ｃom.cｏm、和尚）都進股市了，就顯示可動用資金差不多都投入股市了，接下來就是後繼乏力，再沒有資金可推升股市，股市必跌！相反的，當多數人都不對股市抱有希望不願再沾染相關投資時，表示想賣股票的人都賣得差不多了，股市跌無可跌，只要有資金投入，就可以反彈漲升。

●這家企業能否以顯著的價值折扣購得？

假如有人告訴你，每個月只要投資七千元，三十年後你可以擁有一億元的資產，你願不願意聽聽看是用什麼方法達成？這是過去幾乎我在各種場合提出的一種投資策略假設，當然，幾乎每一個人都希望知道如何累積小錢而變成億萬富翁。

●這家企業有多少實質價值？

一提到相關知識、研究分析，很多人可能會認為是很專業的東西，證券業者當然也認為只有他們那種行業才懂，並極力自我推薦，希望成為你的投資夥伴，急於告訴你一些財經情勢或諸如各種基本分析、技術分析的結果，而建議你買這個、賣那個。

這種說法有部分道理，但財務相關分析真的那麼難嗎？其實《勝券在握》一書中有相當多的篇幅是針對巴菲特所挑選的企業（包括永久持股及非永久持股），一家一家詳細的根據十二個原則剖析，所涉及的財務分析數據如何得來也做了說明，並沒有十分艱難；很多資料及數據在上市公司的年報及季報中都會揭露，並不需要投資人親自計算分析，反而是了解巴菲特的評價原則後，原來季報或年報中所載的資料及數據變得更具實際用途，讓投資人更懂得如何閱讀年報或季報以及其中的財務報表。

其實道理真的很簡單，只是絕大多數人是反其道而行，股市很熱，股價明顯攀升了才會進場；相反的，只要一有風吹草動，看到有人拋售股票就瘋狂殺出。前者是貪，後者是怕；因為貪所以追高，因為怕所以殺低，一來一回的結果是，少賺多賠。這就是為什麼絕大多數的股市散戶賠錢的原因。

從前兩個步驟可以知道，巴菲特並不做短線進出，「股票市場是狂歡與抑鬱交替發作的場所」，注意股票市場的目的，只是想確定「有沒有人最近做了愚蠢的事，讓我有機會用不錯的價格購買一家好的企業？」