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儘管保險事業持續獲利，到了一九七〇年代後期，巴菲特開始有了一些顧忌。某些他不能立即控制的因素開始影響保險成本。雖然消費者物價指數每年以百分之三成長，但醫藥費和汽車修理費卻快速成長三倍。此外，經法院判決必須賠償給原告的損害賠償費用，也以驚人的速度增加。巴菲特估計總成本每個月約成長百分之一；除非保險費率相對上漲，否則收益會開始縮減。

要鑑賞這則傳奇，先要了解擁有一家保險公司的真正價值何在。保險公司有時候是好的投資標的，有時卻不然。但是，他們一定是一流的投資工具。保險客戶支付保費，提供了經常性的流動現金；保險公司則把現金加以投資，直到保戶申請理賠為止。因為不確定何時會發生理賠，保險公司傾向投資變現能力高的有價證券，主要是股票和債券。如此，華倫．巴菲特不只取得了穩健經營的保險公司，亦獲得其日後投資所需的和圖書豐厚資金來源。

一九六七年三月，波克夏哈薩威以總價八百六十萬美元，購買了總部設在奧瑪哈的二家績優保險公司的股權，國家償金公司（Ｎａｔｉｏｎａｌ　Ｉｎｄｅｍｎｉｔｙ　Ｃｏｍｐａｎｙ）和全國火水險公司（Ｎａｔｉｏｎａｌ　Ｆｉｒｅ　＆　Ｍａｒｉｎｅ　Ｉｎｓｕｒａｎｃｅ　Ｃｏｍｐａｎｙ），它是波克夏哈薩威傳奇成功的開始。

當巴菲特退出紡織業，進軍保險業的時候，有人認為他不過是從一家普通商品公司轉換至另外一家普通商品公司。保險公司正如紡織業，都在賣一些無法製造差異化的產品。保單都已標準化，任何人都能再複製一份。保險公司不會因商標、專利、地點的優勢，或原料而有所不同。要領到執照是很容易的，而且保險費率也是公開的。一般而言，唯一可區別保險公司差異的屬性是其人力資源的優劣。每個經理人投入的努力，都對公司的績效有巨大影響。

在一九九〇年代，激烈的價格競爭、持續不斷的保險虧損，和不好的投資報酬，共同為保險業製造一幅不安的景象。巴菲特不斷地演講表示，財務結構的健全和負責的財政，將使波克夏哈薩威與眾不同。波克夏優良的財務實力，已使它的保險營運方式不同於其他同業。也就是說，巴菲特使得波克夏保險公司的財務結構健全，造成它在市場上形成某種獨佔力量，否則充其量，它將只是另一種商品企業罷了。

一九六七年，國家償金公司和全國火水險公司擁有價值二千四百七十萬美元的債券，和七百二十萬美元的股票投資組合。在二年內，華倫使二家保險公司的股票和債券總值達到四千二百萬美元。對像巴菲特這樣一個經驗豐富的股票玩家而言，這是張漂亮的成績單。他還算成功地管理好有關紡織公司的證券投資組合。當一九六五年巴菲特經營波克夏的時候，公司持有價值二百九十萬美元的上市證券。第一年hｔｔｐs://wｗw•hｅtubｏｏk.ｃom•cｏm結束時，巴菲特使證券價值增加到五百四十萬美元。一九六七年，投資上的收益是整個紡織事業的三倍，為普通股投資組合的十倍。

但是，費率不漲反跌。在商品市場上，低價策略是為了增加市場佔有率。巴菲特知道問題出在一些公司寧願賠本經營，也不願冒失去市場佔有率的風險。顯然它們是在打賭保險費率將會回升，如此一來公司便能獲取利潤，並抵銷掉稍早已認列的虧損。然而，巴菲特的常識卻阻止他擴張波克夏的保險事業至無利可圖的交易。巴菲特相信，大多數的保險人將會繼續接受無利可圖的保單，直到極大的災難（無論是天然的或財務上的）出現為止。

由於不願在價格基礎上競爭，巴菲特找到其他二個方法來凸顯波克夏保險公司。首先，是藉由它的財務實力。今天，在產物保險業界裡，波克夏的投資組合淨值僅次於州農公司（Ｓｔａｔｅ　Ｆａｒｍ），排名第二。除此之外，波克夏的投資組合對https://m.hetubook.com.com保費收入的比率，是這行業平均值的三倍。

可以肯定的是，波克夏保險公司在過去十年內承保了不少痛苦，而巴菲特也因錯誤的保險決策，嚐到該吃的苦頭。但是他的投資專業知識，以及運用一般常識於商業決策的作風，已使得波克夏哈薩威的股東們，具有令人欣羨的地位。

第二個方法是，巴菲特不在意波克夏承保保額的大小。依照巴菲特的作風，在任何年度，他願意承保保額為去年五倍，或只有五分之一的保單。他希望公司一直能承保大量的保單，但價格必須合理，如果價格非常低廉，只要有小額交易他就非常滿足了。這種承保哲學被國家償金公司的創立者，傑克．林華特（Ｊａｃｋ　Ｒｉｎｇｗａｌｔ），逐漸灌輸在該公司的企業文化中。自那時候起，巴菲特表示，波克夏從不曾放棄這種承保原則。

波克夏保險成交量的戲劇性改變，不只是因為波克夏本身的原因，巴菲特解釋道，更因為那些「今天在這裡，明天便離去」的其他https://m.hetubook.com.com保險公司。當競爭對手以低於預期成本的價格承保時，顧客便離波克夏而去。但是，當保險公司因為近期的虧損而退怯，紛紛從市場消失的時候，巴菲特強調，波克夏依舊挺立繼續做一個穩定的保險供應商，但只做價格合理的生意。巴菲特的方法被比喻為保險業的安定劑。「當市場供應量不足時，我們加入大把的供應量，而當市場供應充裕的時候，我們便較不具競爭力。當然，我們不是因為要做穩定劑而遵循這個政策，」他表示，「我們遵循這個政策，是因為我們相信它是最合理、最有利的企業經營方法。」

巴菲特早期在保險業裡的成功，使他更積極地擴張這個領域。在一九七〇年代期間，他買下了三家保險公司，並購併了其他五家保險公司。

在一九六〇年代末期，保險是個利潤頗佳的行業。在一九六七年度結束時，國家償金公司在收到的一千六百八十萬美元保費裡，就淨賺了一百六十萬美元。到了一九六八年，淨利上升到二百二十萬美元，保費則增加至二千萬美元。