第三章 盲從的短線投機客
巴菲特說，當人們因貪婪或者受了驚嚇的時候，他們時常會以愚蠢的價格買進或賣出股票。巴菲特很早就認為，某些股票的長期價值是取決於企業的經濟發展，而不是每日的市場行情。
當華倫．巴菲特於一九五六年開始其投資合夥生意時，他的父親建議他在買進之前必須三思，並說在二百點時，道瓊工業平均指數顯然是太高了。以一百美元起家的巴菲特尋思道，假設他當初真聽了父親的話，這些就是他今天全部擁有的。然而，不管一般股市的平均指數，他開始用合夥人的資金進行投資。甚至在年紀尚輕時，他已能很快地抓住購買個別股的投資行為，與預測一般市場走勢的投機行為之間的差異。儘管購買股票，需具備某些會計上和數學上的技巧，而要理清市場價格的起落不定，又需要投資人控制自己的情緒起伏。但巴菲特在他的投資生涯期間，已經能夠不被股市情緒的力量所左右。
除了電腦程式和一些黑箱作業之外，市場仍然是由投資人所組成的。因為情緒比理性更為強烈，懼怕和貪婪使股價在公司的實質價值附近震盪起伏。
相較於公司的基本面因素，投資人的情緒對股票的價格有更顯著的影響。巴菲特說，當人們因貪婪或者受了驚嚇的時候，他們時常會以愚蠢的價格買進或賣出股票。巴菲特很早就認為某些股票的長期價值是取決於企業的經濟發展，而不是每日的市場行情。他表示，長期來看，當公司的經濟價值逐步上升，該企業的普通股價格也將提高。反之，如果公司經營不善，股價也會反映出這個問題。當然，短期之內，巴菲特學習到股票的價格在其企業價值上上下下地波動，情緒遠勝於經濟面的影響。
市場先生
為了了解股票價格的非理性，試著想像你和市場先生是民營企業裡的合夥人。每一天，市場先生一定會提出一個他樂意購買你的股票，或將他的股票賣給你的價格。很幸運地，你所持有的股票具穩定的經濟特性，但是市場先生的報價卻非如此。因為你明白市場先生在情緒上並不和*圖*書穩定。所以你可以發現，有一些日子，市場先生是快活的，並且只看到眼前美好的日子，當這些日子來臨的時候，市場先生報出非常高的價格。其他的日子，市場先生則相當沮喪，只見到眼前的困難，對你們共有的股份報價甚低。
班．葛蘭姆教導巴菲特hetubook.com.com，投資人和投機客之間的基本差異，在於他們對股價的看法。葛蘭姆表示，投機客試圖在價格的起伏之間獲益；相反地，投資人只尋求以合理的價格取得公司的股票。葛蘭姆告訴巴菲特，成功的投資人經常有某種特殊的氣質。葛蘭姆指出投資人最大的敵人不和圖書是股票市場，而是自己。投資人無論在數學、財務或會計上有多麼優秀的能力，若不能夠掌握自己的情緒，還是無法從投資過程中獲利。葛蘭姆透過他命名為「市場先生」（Ｍｒ．Ｍａｒｋｅｔ）的寓言故事，幫助他的學生了解股票市場波動的愚蠢。巴菲特，在波克夏一九八七年的和-圖-書年報中，與他的股東分享葛蘭姆的這則故事。
巴菲特提醒他的股東，成功的要件是必須具有良好的企業判斷力，和保護自己不受市場先生所掀起的狂風所害。巴菲特承認，為了與市場的愚蠢本質保持距離，他總是將葛蘭姆的寓言謹記在心。
葛蘭姆說，市場先生還有一個可愛的特色，他不hetubook.com.com介意被人冷落。如果市場先生所說的話被人忽略了，他明天還會回來，同時提出他的新報價。葛蘭姆向他的學生提出警告，市場先生對我們有用的是他的口袋中的報價單，而不是他的智慧。如果市場先生看起來不大正常，你大可以忽視他，甚或利用他這個弱點。但是如果你完全受他左右，後果將不堪設想。