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對ＧＥＩＣＯ優越性的進一步證據是：在一九八〇年投資一美元在ＧＥＩＣＯ上，除去股利，到一九九二年會暴增到二七．八九美元，年複利報酬率是二九．二％，這是非常驚人的，遠高於同期業界的平均值八．九％及史坦普指數（見圖５．８）。

史奈德在一九八六年接替傑克．伯恩成為ＧＥＩＣＯ的董事長和總經理，最近他宣布將提早一年退休，他和伯恩兩個人決定一起成立一家新的保險公司。他們向ＧＥＩＣＯ購買兩家保險企業：田納西州查達努加市（Ｃｈａｔｔａｎｏｏｇａ）的米拉斯達保險公司（Ｍｅｒａｓｔａｒ　Ｉｎｓｕｒａｎｃｅ　Ｃｏｍｐａｎｙ），以及喬治亞州亞特蘭大市的南方遺產保險公司（Ｓｏｕｔｈｅｒｎ　Ｈｅｒｉｔａｇｅ　Ｉｎｓｕｒａｎｃｅ）；這兩家公司的年保費收入總計達三千八百萬美元。ＧＥＩＣＯ宣布將聘請東尼．奈斯理（Ｔｏｎｙ　Ｎｉｃｅｌｙ）及路易斯．辛普森擔任聯合總經理，奈斯理將負責管理保險營運部門，而辛普森則留任資金營運部門。

葛德溫邀請德州渥斯堡（Ｆｏｒｔ　Ｗｏｒｔｈ）的銀行業者，克李夫．瑞亞（Ｃｌｅａｖｅｓ　Ｒｈｅａ）做為他的合夥人。葛德溫投資二萬五千美元，而且擁有百分之二十五的股票；瑞亞投資七萬五千美元，擁有ＧＥＩＣＯ百分之七十五的股票。一九四八年，公司從德州搬到華盛頓，那一年，瑞亞家族決定賣出它們的股份。瑞亞雇請洛瑞默．大衛森（Ｌｏｒｉｍｅｒ　Ｄａｖｉｄｓｏｎ），一位巴爾的摩的債券交易員，來協助他出售手上的股票。大衛森則邀請華盛頓特區的律師大衛．克里傑（Ｄａｖｉｄ　Ｋｒｅｅｇｅｒ）幫他找買主，於是克里傑與葛蘭姆─紐曼公司接洽。班．葛蘭姆決定以七十二萬美元購買瑞亞一半的股票；瑞亞另一半的持股被克里傑和大衛森巴爾的摩機構收購。

一九五〇年，巴菲特還在哥倫比亞大學唸書的時候，他注意到他的老師班．葛蘭姆是ＧＥＩＣＯ董事之一。好奇心刺|激巴菲特花一個週末去華盛頓拜訪這家公司。某一個星期六，他敲公司的門，一名守衛讓他進入；守衛帶領他去見當天唯一在營業處的主管——洛瑞默．大衛森。巴菲特有許多問題，大衛森花了五個小時告訴巴菲特ＧＥＩＣＯ的特點，菲利普．費雪因此對巴菲特留下深刻的印象。

一九七二年，ＧＥＩＣＯ的股價上漲到有史以來的最高點：六十一美元（見圖５．５）；到一九七三年，股價減半；一九七四年，更進一步下跌到十美元；一九七五年，當委員會宣布預期損失金額的時候，股票跌至七美元。一些股東控告公司詐欺，提出共同起訴案對抗公司。ＧＥＩＣＯ的主管認為公司所遭遇到的災禍，完全是因為通貨膨脹及法庭、醫藥費用的增加所造成的，但其實所有的保險公司都面臨到這些問題，ＧＥＩＣＯ的問題是以前它只為細心的駕駛者投保，而現在卻從這種成功的傳統中偏離開來。此外它沒有再核對相關的費用，當公司擴大業務時，它對預期虧損的假設嚴重失當，以至無法涵蓋那些更新、更頻繁的理賠情況。在公司低估它保險虧損的同時，卻又逐漸增加固定費用的支出。

在一九八〇年，波克夏哈薩威擁有ＧＥＩＣＯ三分之一的股份，他總共投資了四千七百萬美元，那一年，ＧＥＩＣＯ總市場價值是二億九千六百萬美元。即使這樣，巴菲特估計公司仍有很大的安全邊際。一九八〇年，公司從年度營收的七億零五百萬美元中賺了六千萬美元，波克夏從ＧＥＩＣＯ的股票上賺進二千萬美元。根據巴菲特的計算，「假使同樣從一個有一流體質及光明前景的企業投資中，要賺進二千萬將花費至少二億美元」，如果買的是公司經營的控制權，則成本可能更高。

ＧＥＩＣＯ的最後一條方針是「不過度分散」。辛普森認為太過廣泛且多變的投資組合，反而只會造成平庸的結果。他承認與巴菲特的談話對他很有幫助，使他在這個題目上的想法能夠澄明下來；辛普森的作法是將他的持股集中。一九九一年，在ＧＥＩＣＯ八億美元的投資組合中，只包括八種股票。

雖然汽車保險是日常必需品，但巴菲特說，這樣的企業如果在定價上有穩定及高度彈性的優勢，就一定能賺錢。這個描述非常符合ＧＥＩＣＯ的情況。我們也知道一家銷售日常必需品之企業的成敗，經營管理能力是最重要的變數。自從波克夏買入ＧＥＩＣＯ的股票後，從其領導階層的實際表現來看，ＧＥＩＣＯ的hetubook.com.com確有它的競爭優勢。

儘管ＧＥＩＣＯ股東權益報酬率最近呈現衰退的現象，但仍高過其他產物─意外保險公司的指數。一九八〇年，公司股東權益報酬率是三〇．八％，幾乎是同業間平均值的兩倍。雖然在一九八四年和一九八八年股東權益報酬率都下跌，ＧＥＩＣＯ的表現仍優於業界的平均值。一九九二年，公司股東權益報酬率滑落到一四．〇％，主因是當年美國遭受到多次的天然災害，包括安德魯颶風。

從一九七九年起，辛普森所控制的股票投資組合，到一九八九年，產生的年複利報酬率為二六．一％，而史坦普五百大工業指數僅有一七．四％；從一九九〇年開始，ＧＥＩＣＯ的投資組合都以一六．五％的年成長率上漲，而史坦普指數則為一〇．八％。多年來辛普森引領ＧＥＩＣＯ脫離垃圾債券，以及高風險的不動產持股行列。當其他的保險投資經理人盲從其他法人機構的行為，而危及他們公司資產淨值的時候，辛普森以保守的投資方式，為ＧＥＩＣＯ的股東創造高於平均的報酬。巴菲特宣傳說：「在產物和意外保險公司界裡，路易斯．辛普森是最好的投資經理人。」

ＧＥＩＣＯ於一九三六年由利奧．葛德溫（Ｌｅｏ　Ｇｏｏｄｗｉｎ）建立，他原來是一名保險會計師。葛德溫的想法是成立一家直接以郵寄方式往來，且只為駕駛者承保意外事故險的公司。葛德溫發現政府員工這個族群，發生事故的次數較一般大眾少。他也知道藉由直接銷售保單給駕駛者，公司能夠免除與保險經紀人有關的經常性費用，這個支出一般佔保費的百分之十至二十五。葛德溫計算，如果他將那些開車小心的駕駛人區隔出來自成一群，而且直接經由儲金發行保單，他有機會成功。

雖然如此，巴菲特二億美元的假設也很接近事實，讓我們利用這個理論來看威廉斯的例子。假設在沒有任何額外資金的援助下，ＧＥＩＣＯ仍能維持六千萬美元的盈餘，再以當年度美國政府三十年公債為基礎打百分之十二的折扣，ＧＥＩＣＯ的現值應該是五億美元，幾乎是ＧＥＩＣＯ在一九八〇年市場價值的兩倍。如果公司的獲利能力可以實質提升百分之二，或在當時的通貨膨脹發生前提升百分之十五，ＧＥＩＣＯ的現值會增加到六億六千六百萬美元，而波克夏的股份就相當於二億二千二百萬美元。換言之，在一九八〇年，ＧＥＩＣＯ股票的市場價值還不到其獲利能力折現現值的一半。

看了巴菲特的表現，我們的第一個反應可能是巴菲特違背了他關於公司穩定經營史的原則；很明顯的，ＧＥＩＣＯ的營運在一九七五和一九七六年完全不具一致性。當伯恩成為ＧＥＩＣＯ總經理的時候，巴菲特說，他的工作目標是使公司業績起死回生。但是，巴菲特提及起死回生是一件非常困難的事。所以我們如何解釋波克夏對ＧＥＩＣＯ的購買行為？

除了買回股票之外，ＧＥＩＣＯ也大方地增加它支付給股東的股利。在一九八〇年，公司的股利是每股〇．〇九美元（見圖５．７）；到一九九二年，支付的股息是每股〇．六美元。從一九八〇年開始，ＧＥＩＣＯ支付給股東的股利每年增加三％。

一九八三年，ＧＥＩＣＯ無法將它的現金做有利的投資，於是決定利用買回股份的方式，將現金回饋給股東。路易斯表示：「可能是我們的標準定的太高，或者是我們願意支付的價錢（收購）太低」。自一九八三年起，在股權未稀釋的基礎上，ＧＥＩＣＯ已買回三千萬股股票，縮減了公司三〇％流通在外的普通股股票（見圖５．６）。

ＧＥＩＣＯ的市場價值在一九八〇年是二億九千六百萬美元，從這一年開始它的市場價值不斷增加，到一九九二年變成四十六億美元（見表５．２），總共增加了四十三億美元，十三年間，ＧＥＩＣＯ賺了十七億美元。公司以支付普通股股利的方式，分給股東二億八千萬美元，而保留十四億美元做轉投資，因此對每一美元的保留盈餘，ＧＥＩＣＯ都為它的股東創造了三．一二美元的市場價值。這種財務上的成就，不僅顯示了ＧＥＩＣＯ擁有優秀的管理階層和適當的市場活動，同時也證明它有能力以最佳的效率，將股東的金錢轉投資。

就某方面看來，它似乎是項例外。伯恩成功地讓公司起死回生，而且重新將其定位以投入保險業的競爭中。但更重要的是，巴菲特表示ＧＥＩＣＯ還未壽終正寢，只是受創而已。它在提供低價、無中間代理的保險商品上所具有的特許權仍然是獨一無二的。此外，市場上仍然存在著小心駕駛的族群，公司仍可提供https://m.hetubook.com.com其保險需求賺取利潤；在價格基礎上，ＧＥＩＣＯ一定可以打敗它的競爭者。十年來，ＧＥＩＣＯ將資金投注在其競爭優勢上，並為它的股東賺取了豐厚的利潤，巴菲特認為這些優點仍然存在。ＧＥＩＣＯ在一九七〇年代所遭遇的困境，與其是否還保有市場上的特許權毫無關係，而是因為業務上以及財務上的問題使公司誤入歧途。即使沒有任何資產淨值，ＧＥＩＣＯ還是非常值錢，因為它的特許權仍在。

一九六〇年代晚期，ＧＥＩＣＯ的運氣開始轉壞。一九六九年，公司宣布它當年度的準備金低估了一千萬美元。雖然賺進了二百五十萬美元，公司實際上仍是虧損的。下一個年度，雖然它們已調整收益金額，但是，公司仍舊低列準備金，這次少了二千五百萬美元，所以一九七〇年代不但無保險收益，反而出現慘重的損失。

一九七〇年，大衛森退休而由華盛頓的律師大衛．克里傑（Ｄａｖｉｄ　Ｋｒｅｅｇｅｒ）接替，公司的經營責任落到諾曼．吉登（Ｎｏｒｍａｎ　Ｇｉｄｄｅｎ）身上，他身兼董事長和總經理，他接下公司後的一些作為，都顯示ＧＥＩＣＯ正試圖從它在一九六九和一九七〇所造成的準備金混亂中跳出。在一九七〇到一九七四年間，新汽車保單的數量以年增率百分之十一的比率成長，而在一九六五到一九七〇年時，平均只有百分之七。此外在一九七二年，公司正進行一項花費龐大且極具野心的管理分權計劃，這個計劃需要在不動產、電腦設備和人事費用上做龐大的投資。

當巴菲特開始買進ＧＥＩＣＯ股票的時候，公司正瀕臨破產，但是他說，因為ＧＥＩＣＯ公司有保險市場的特許權（有能力提供差異化商品），所以即使其淨值是負的，整體上仍有一定的價值。在一九七六年，由於根本沒有盈餘，公司拒絕約翰．威廉斯（Ｊｏｈｎ　Ｂｕｒｒ　Ｗｉｌｌｉａｍｓ）所提出的計算公司價值的建議，威廉斯假設企業的價值是決定於企業生存期間，預期的淨現金流量以適當的貼現率折成現值；儘管ＧＥＩＣＯ的未來現金流量是不確定的，巴菲特確信公司會繼續生存下去，而且有一天會開始賺錢，不過能賺多少，或什麼時候開始會賺就值得深思了。

後來當巴菲特回到奧瑪哈他父親的經紀公司時，他推薦公司顧客購買ＧＥＩＣＯ的股票，而他自己也投資一萬美元在ＧＥＩＣＯ的股票上，大約是他所有財產的三分之二。然而，許多投資人拒絕了巴菲特的建議。奧瑪哈的保險經紀人向霍華德．巴菲特抱怨他的兒子竟推薦一家「無人敢當經紀人」的保險公司，讓他感到非常灰心。一年後，巴菲特賣掉手上的ＧＥＩＣＯ股票，賺得百分之五十的利潤，然後一直到一九七六年以前都沒有再買ＧＥＩＣＯ的股票。

ＧＥＩＣＯ企業是一個保險組織，其業務包括個人的產物保險與意外保險。它最大的子公司，政府員工保險公司（Ｇｏｖｅｒｎｍｅｎｔ　Ｅｍｐｌｏｙｅｅｓ　Ｉｎｓｕｒａｎｃｅ　Ｃｏｍｐａｎｙ，ＧＥＩＣＯ），專為政府員工和軍事人員承保其私用汽車乘客意外險。該公司也為房屋所有人及其他合格的申請者承保多種保險。另外一個子公司，ＧＥＩＣＯ一般保險公司（Ｇｅｎｅｒａｌ　Ｉｎｓｕｒａｎｃｅ　Ｃｏｍｐａｎｙ），替其他的申請人承保私用汽車險。今天，ＧＥＩＣＯ是國內第八大承保私用汽車乘客意外的保險業。

巴菲特毫無畏懼地繼續向他的委託人推薦保險業股。他以它盈餘的三倍，購買堪城人壽（Ｋａｎｓａｓ　Ｃｉｔｙ　Ｌｉｆｅ）的股票；他在波克夏哈薩威的有價證券投資組合裡，擁有麻薩諸塞州損害賠償暨人壽保險公司（Ｍａｓｓａｃｈｕｓｅｔｔｓ　Ｉｎｄｅｍｎｉｔｙ　＆　Ｌｉｆｅ　Ｉｎｓｕｒａｎｃｅ　Ｃｏｍｐａｎｙ）。一九六七年他購買國家償金公司的控股權。在之後的十年中，傑克．林華特教導巴菲特如何經營保險公司，這次的經驗幫助巴菲特了解保險公司如何賺錢，這種經驗不易從其他地方得到。儘管ＧＥＩＣＯ的財務狀況仍是搖搖欲墜，它也給予巴菲特信心購買其股票。

ＧＥＩＣＯ的企業支出和保險理賠損失（見附錄表Ａ．２〇）合計的比例，明顯的優於同業平均值。從一九七七年到一九九二年，同業平均值只在一九七七年唯一一次超過ＧＥＩＣＯ；在那之後，ＧＥＩＣＯ的合計比例平均為九七．一％，優於同業平均值十幾個百分點。ＧＥＩＣＯ只有兩次出現保單理賠損失，一次在一九八五年，另一次在一九九二年。一九九二年那次是由於當年美國遭ｍ.hｅｔuｂoｏｋ•ｃoｍ•coｍ受到異常頻繁的天然災害，以至加重了保單簽約的損失，如果沒有安德魯颶風和其他嚴重的暴風雨，ＧＥＩＣＯ公司的合計比例會更低，約為九三．八％。

ＧＥＩＣＯ嚴密控制它所有的花費，同時仔細追蹤處理保險理賠所需的相關費用。ＧＥＩＣＯ的企業支出平均佔保費收入的一五％，是同業平均值的一半（見附錄表Ａ．１９）。這麼低的比例多少反映出一些ＧＥＩＣＯ不必負擔的保險經紀人成本。

ＧＥＩＣＯ的第二個方針是「投資是為股東經營高報酬率的企業」。辛普森在看到一家能維持高於平均獲利能力的公司後，他會找公司的管理者面談，以確定他們心目中優先考慮的是讓股東價值達到最高，還是擴張公司的規模。辛普森希望找到的管理者，是在他們自己的公司中有一定數量的投資金額。在與公司股東接觸時，他表現的非常率直，就像對夥伴一樣。最後，他測試管理者是否有意願放棄已經失去獲利能力的企業，而以多餘的現金為股東買回公司股份。

當約翰（傑克）．伯恩在一九七六年接管ＧＥＩＣＯ的時候，他使政府的保險管理單位和競爭對手深信，如果ＧＥＩＣＯ破產將會對全體的保險業造成傷害。他拯救公司的計劃包括提高資本、得到其他公司再保險的合約，使ＧＥＩＣＯ部分的保單獲得再保，並積極削減成本。「自力更生」，伯恩如此稱呼它，這個作戰計劃的目的是推動公司轉虧為盈。

自一九八二年以來，ＧＥＩＣＯ的股東權益報酬率平均為二一．二％，是同業平均值的兩倍。在一九九〇年代早期，由於公司股東權益的增加速度比盈餘還快，所以股東權益報酬率降低；因此根據財務邏輯，公司必須增加支付的股利和買回股票，其目的是減少資本，以維持一個令人可以接受的股東權益報酬率。

除了波克夏控股公司持有的四百一十萬美元普通股投資之外，巴菲特也投資一千九百四十萬美元在ＧＥＩＣＯ新發行的可轉換特別股上，這次的股票發行為公司增加新的資本。二年之後，波克夏將這些特別股轉成普通股，並於一九八〇年，他以波克夏的錢轉投資一千九百萬美元到ＧＥＩＣＯ。在一九七六和一九八〇年之間，波克夏對ＧＥＩＣＯ的投資總額為四千七百萬美元，以每股平均六．六七美元的價格購買七百二十萬股ＧＥＩＣＯ的股票。波克夏現在擁有ＧＥＩＣＯ百分之三十三的股份。到了一九八〇年，波克夏對ＧＥＩＣＯ的投資增值了百分之一百二十三，價值達一億零五百萬美元，變成巴菲特最大的持股。

洛瑞默．大衛森在葛德溫的邀請下，加入ＧＥＩＣＯ的管理小組。一九五八年，他成為董事長並且領導公司直到一九七〇年。在這段期間，委員會將ＧＥＩＣＯ的車險業務擴展到專業、管理、技術和行政工作人員。新策略出擊成功，ＧＥＩＣＯ的市場佔有率從原來的一五％，成長到目前含括所有汽車車主五〇％的市場。由於新的被保險人族群，最後被定位在像政府員工之類的小心駕駛者，所以承保利潤大幅上揚。這個時期是ＧＥＩＣＯ的黃金年代，在一九六〇和一九七〇年代之間，政府的保險管理單位被ＧＥＩＣＯ的成功所迷惑，而它的股東們則看著股價上漲。公司的保費／理賠比例超過五：一。這個數字反映出公司所承担的風險，傳統中這個比例不超過三：一，因為政府的保險業管理單位對ＧＥＩＣＯ印象深刻，所以允許它超過該產業的平均比例。

在一九七六年年會之後，ＧＥＩＣＯ宣布旅行者公司（Ｔｒａｖｅｌｅｒ'ｓ　Ｃｏｒｐｏｒａｔｉｏｎ）四十五歲的行銷主管約翰．伯恩（Ｊｏｈｎ　Ｊ．Ｂｙｒｎｅ），將成為ＧＥＩＣＯ的新總經理。伯恩被任命之後不久，公司宣布上市出售七千六百萬美元的特別股，以增加它的資本。但是股東已經不抱希望，所以股價下滑到每股二美元。在此時期，巴菲特不動聲色且堅定地購買ＧＥＩＣＯ的股票。當公司即將破產之際，他投資四百一十萬美元，以平均每股三．一八美元的價格買進一百二十九萬四千三百零八股。

投資人可以利用幾種方式來比較保險公司的獲利能力。稅前毛利率是其中一個最好的參考，過去十年裡，ＧＥＩＣＯ的稅前毛利率是同業間最穩定的（有最小的標準差）。

保險公司能以二種方式獲利：（一）藉由他們發行的保單賺進利潤；（二）藉由保險客戶支付的保費做明智地投資。一般的情形是來自保單的利潤遠少於投資產生的利潤，於是當金融市場可以提供較高的報酬時，保險www.hetubook.com.com公司甚至賠售保單以聚集更多的保費投資其中。投資部門的主管必須為公司的盈餘負絕大部份的責任。

在辛普森為ＧＥＩＣＯ所建立的投資指導方針中，可以發現他希望能夠做到獨立行動及思考。第一個方針是「獨立的思考」。辛普森非常懷疑華爾街的傳統銘言，他想找到自己的準則，所以像巴菲特一樣，他貪婪地閱讀日報、雜誌、期刊和年度報告，他相信一個投資經理人在接受基本財務的訓練之後，最重要的工作是保持閱讀和汲取資訊，直到概念實現。辛普森經常面對許多好的概念而不知如何取捨，但他不願接受多數經濟分析師公然的建議。一位ＧＥＩＣＯ的前決策者說：「路易斯是一個安靜的人。在這個現代化的世界裡，每個人都寧願用電話談天，也不願花心思在基本研究上，而路易斯就在作這種基本研究。」

一個能夠適當判斷經營者理性決策的能力，以及對股東忠誠度的指標，是看管理者是否願意利用多餘的現金，增加股利發放或買回股份，而不是毫無益處地轉投資，擴大整個公司的規模。

在他上任的第一個年度，伯恩關閉了一百個營業處，將營業員從七千人減少到四千人，並且更改它的執照許可證，以便在紐澤西州和麻薩諸塞州銷售保險。伯恩告訴紐澤西州的政府管理單位，他將不會更新該州二十五萬份的保單，這將使公司每年花費三千萬美元。然後，他撤除這套使保險客戶可以不必提供新的資料，就能更新他們的保險電腦化系統。當伯恩下令執行這個新命令的時候，他發現公司百分之九的更新保單所定的保費過低，當ＧＥＩＣＯ對這些保單重新定價的時候，四十萬個保險客戶決定中止他們的保險。伯恩的行動使保險客戶的總數，由二百七十萬減到一百五十萬，ＧＥＩＣＯ在一九七五年是國內排名第十八位的保險公司，一年後降為第三十一位。儘管人數減少，ＧＥＩＣＯ在一九七六年損失一億二千六百萬美元之後，一九七七年，伯恩的第一個責任年度，就從年度營收的四億六千三百萬美元中，賺了五千八百六十萬美元，令人印象深刻。

雖然在一九八八年傑克．伯恩離開ＧＥＩＣＯ，轉去領導消防員基金（Ｆｉｒｅｍａｎ'ｓ　Ｆｕｎｄ），ＧＥＩＣＯ坦誠報告其營運狀況的聲譽始終不墜。一九九一年，ＧＥＩＣＯ博得《華盛頓郵報》一篇名為「鼓勵據實以告」的報導之正面評價，郵報寫道：「主席比爾．史奈德（Ｂｉｌｌ　Ｓｎｙｄｅｒ）和副主席路．辛普森（Ｌｏｕ　Ｓｉｍｐｓｏｎ）再度讓股東看到公司毫無修飾的優點和缺點。」

由於葛蘭姆─紐曼公司是投資基金，因此證券交易委員會限制它對ＧＥＩＣＯ的持股只能佔保險公司總值的百分之十，所以葛蘭姆必須將ＧＥＩＣＯ的股票分配給基金的合夥人。幾年後，當ＧＥＩＣＯ變成資本額十億美元的公司時，葛蘭姆個人持有的股票價值亦有數百萬美元。

路易斯．辛普森（Ｌｏｕｉｓ　Ｓｉｍｐｓｏｎ），ＧＥＩＣＯ的副總經理，專門負責公司資金的運用，包括合資經營。辛普森是普林斯頓大學的經濟學碩士，畢業後他雖然有些捨不得放棄母校所提供的教職，最後還是選擇了史坦羅暨法爾漢姆（Ｓｔｅｉｎ　Ｒｏｅ　＆　Ｆａｒｎｈａｍ）投資公司的工作。一九六九年，他加入西方資產管理公司（Ｗｅｓｔｅｒｎ　Ａｓｓｅｔ　Ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ），一九七九年他跳到ＧＥＩＣＯ前，他已經是西方資產管理公司的董事長和總經理。巴菲特和傑克．伯恩在與辛普森面談時，巴菲特說他記得辛普森獨立的個性，「他具備從事投資工作所需的理想氣質，在與群眾合作或抗衡時他也不會特別地開心；他有自己的想法，也樂於其中。」巴菲特的直覺告訴他辛普森具備的性格，使他能夠抵抗法人機構的壓力，及避免未經思考的模仿。

很明顯地，ＧＥＩＣＯ能迅速恢復是伯恩努力的成果，而他在公司成本支出上所堅持的原則，使ＧＥＩＣＯ能持續改善其營運情況。伯恩告訴股東，公司必須重新實行剛開始創立時的原則，提供保費低廉的保險商品。他的報告詳細說明了如何持續減少公司的成本，即使是在一九八一年，當ＧＥＩＣＯ還是全國第七大汽車保險承保者的時候，伯恩仍與另外二個主管共用一個祕書；他極力宣傳公司如何從一年前每個員工負責二百五十份保單，進步到每個員工負責三百七十八份保單。在進行改革的幾年中，他是一個主要的推動者。巴菲特表示，「伯恩像雞場的農夫，滾著一顆鴕鳥蛋進入女舍並說：『女士，這正是競爭下的產品』。」

保險公和*圖*書司從保險客戶身上得到的年度總收入稱做保費收入。從這些保費中，公司負責在此年度期間對汽車駕駛提供保障。保險公司的支出包括保險損失、給付駕駛者的理賠或損失費用及處理理賠的行政費用。這些總花費不僅必須反映當年所需的支付費用，而且也要評估尚需支付的理賠金額。評估項目區分為兩類：「理賠成本和費用支出」，也就是公司當年度預期的支付費用；「調整準備金」，用來彌補前幾年短缺的準備金。一些保險理賠由於進入訴訟程序多年未獲解決，所以時常牽涉許多法庭和醫療方面的事務，而必須支付相當龐大的費用。ＧＥＩＣＯ面臨的問題不只是它所簽的保單不穩定，因而必須認列損失，還有它對早期準備金估算之不足。

多年來，波克夏在ＧＥＩＣＯ中的地位穩定上升；如今，波克夏擁有公司百分之四十八的股份。

事實上，辛普森在投資上的成就所產生出的大量盈餘，已經足以用來彌補預估損失；簡單言之，公司資本的累積速度遠超過資本的使用。

ＧＥＩＣＯ的第三個方針是「即使對評價很高的企業，也只支付合理的價格」。辛普森是個很有耐心的投資人，他願意等到企業的價格變得有吸引力時才購買股票。辛普森認為最龐大的交易是價格過高的不良投資。第四個方針是「長期的投資」。辛普森並不注意股票市場，也從不預測短期市場的變動，他寫道：「股票市場在許多方面就像是天氣，如果你不喜歡目前的情況，你所能做的就是再等下去。」

ＧＥＩＣＯ所擁有的特許權，包括低廉但仍有利潤的保費，及無經紀人的保險業務行銷方式，使得公司原有的優勢地位仍然存在；公司在控制支出費用上的努力也深植於企業文化中；辛普森傑出的工作紀錄，暗示ＧＥＩＣＯ未來的投資組合，應會有正確的定位，而且公司已經建立了以股東為優先的聲譽。綜合這一些優點，令《富比士》雜誌在它發行的「美國產業年度報告」中，封ＧＥＩＣＯ為一九九〇年代風雲保險公司。

傑克．伯恩和他的繼承人，比爾．史奈德與路．辛普森，多年來已經示範了理性經營ＧＥＩＣＯ的整體資產。伯恩接下ＧＥＩＣＯ保險理賠危機這個擔子之後，他為公司重新定位，以追求穩定的成長。伯恩認為以較緩慢的速度成長，可以小心地監控公司的承保損失和費用，這比公司以兩倍的速度成長卻無法控制財務，更為有利。從那時起，ＧＥＩＣＯ已經為它的股東不斷地賺取承保利潤。

一九七六年三月在ＧＥＩＣＯ的年會上，吉登承認別的總經理應該可以將公司的問題處理地更好。他宣布公司董事會曾經指示專門委員會，尋找新的經營者。ＧＥＩＣＯ的股價仍然疲軟，股價已經降至五美元，而且繼續下跌。

到了一九七三年，公司在面臨激烈的競爭狀況下，降低了承保標準而且擴大它的市場佔有率。ＧＥＩＣＯ所保的汽車駕駛，首次包括藍領階級工人和年齡在二十一歲以下的駕駛，這二個族群都有不穩定的駕駛歷史。執行公司擴充計劃和增加汽車駕駛保單數目這兩個策略性改變的同時，美國也剛好於一九七三年取消價格控制。不久，汽車修理和醫療照顧費用暴增。

一九七四年第四季，ＧＥＩＣＯ承保的保單開始出現損失。那一年，公司宣布了六百萬美元的保險損失，二十八年來它第一次認列虧損。令人驚訝的是，該年度保費對理賠的比例是五：一。儘管如此，但是公司仍繼續追求成長；一九七五年第二季，ＧＥＩＣＯ宣布公司虧損更嚴重，而且宣稱要刪減公司股利〇．八美元。吉登請米利曼暨羅勃森（Ｍｉｌｌｉｍａｎ　＆　Ｒｏｂｅｒｔｓｏｎ）顧問公司研究使ＧＥＩＣＯ逆轉此下滑趨勢的方法，並提出建議。但研究的結果顯示，公司的前景並不是很樂觀。該顧問公司表示，ＧＥＩＣＯ的準備金欠缺三千五百萬到七千萬美元，而且需要引入資金維持生存。委員會接受米利曼暨羅勃森的研究結果，並向公司股東宣布。此外，委員會預計一九七五年的保單損失，會接近令人震驚的一億四千萬美元（實際結果是一億二千六百萬美元），股東和政府保險業管理單位都為此而驚惶失措。

過去幾年來，伯恩很高興向股東們報告ＧＥＩＣＯ成功的進展，當情況變壞的時候，他也坦白相告。一九八五年，公司因為低估虧損而暫時不穩定。在給股東的第一季報告中，有一段文字如此寫道，伯恩「比喻公司的情況就像領航員告訴他的乘客：『壞消息是我們迷失了，但是好消息是我們有很多的時間』。」公司很快地重新站穩腳步，並在下半年度發布獲利的消息。但同樣重要的是，公司因為對它的股東坦白而贏得聲譽。