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可轉換特別股是兼具股票與債券特質的混血證券。一般而言，可轉換特別股可提供投資人較普通股高的當期收益。此高殖利率可保護股價免受股價滑落之害。假設普通股股價下跌，那麼特別股股價下跌的幅度則不會比普通股大。理論上，要可轉換特別股的股價下跌，除非它的當htｔｐs://ｗww•hｅｔuｂoｏｋ•ｃom.ｃｏｍ期殖利率趨近於殖利率、面額、到期日差不多的不可轉換債券的價值。

當巴菲特開始投資可轉換特別股的時候，有許多人感到困惑。最初，大家並不清楚巴菲特這項行動的含意是，對以下這些公司和企業的營運狀況表ｍ•ｈetｕbｏｏk.com•ｃｏm示認同呢？或只是對它們免於被控訴的獎勵呢？在當時的情況下，所羅門（Ｓｏｌｏｍｏｎ）、吉利（Ｇｉｌｌｅｔｔｅ）、國際冠軍（Ｃｈａｍｐｉｏｎ　Ｉｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌ）和美國航空（ＵＳＡｉｒ）等公司均被收購集團所威脅。所羅門公司面臨被和-圖-書露華濃集團（Ｒｅｖｌｏｎ　Ｇｒｏｕｐ）下的羅納德派瑞門（Ｒｏｎａｌｄ　Ｐｅｒｅｌｍａｎ）接收的潛在危機。吉利被科尼斯頓合夥公司（Ｃｏｎｉｓｔｏｎ　Ｐａｒｔｎｅｒｓ）迫害，邁克．史坦哈（Ｍｉｃｈａｅｌ　Ｓｔｅｉｎｈａｒｄｔ）威脅要接掌美國航空。國際冠軍公和-圖-書司並沒有面臨迫切的危機，但是由該公司賣給波克夏三億美元新的可轉換特別股（相當於八％的公司股份），也可看出它正努力避免被併購的危機。巴菲特被捧為拯救這些公司對付侵略者的「白色騎士」。

可轉換特別股也讓投資者享有與普通股價格增值的機會。因為它隨時可換成普通股，故當普通股上ｈtｔps://ｍ•hetuboｏｋ.cｏｍ.ｃom揚的時候，可轉換特別股也跟著水漲船高。然而，因為可轉換股票提供較高的收益及資本利得的潛力，購價也較普通股高。特別股溢價反映在可轉換特別股換成普通股的比率上。傳統上，轉換的溢價可能是二〇％至三〇％。這表示可轉換特別股必須在普通股上漲二十到三十個百分比時進行轉換，才不會遭受損失。