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儘管改進的潛力還很大，但冠軍公司的進步卻非常緩慢。在連續十五年的盈餘之後，公司在一九九一、一九九二和一九九三年開始賠錢。紙製品需求量的降低與生產力過剩，導致價格下滑二五％。利潤和股價不斷萎縮（見圖６．３）。

國際冠軍最吸引人的一點就是，該公司是以帳面折價進行交易。所謂帳面價包括高級紙製品工廠和寶貴的木材。公司擁有面積五百八十萬英畝的林地，價值十五ｈeｔｕbooｋ•cｏｍ.coｍ億美元。如果是其他的買賣，類似這樣的木材交易會使公司的土地價格接近二十六億美元。當波克夏投資可轉換特別股時，該公司曾經從董事會授權的一千萬股證券中買回其中的二百八十萬股。雖然紙業和林產業的經濟利益較不令人印象深刻，但是國際冠軍公司所持有的木材，其本身價值就無可限量。只要公司賣掉一些木材來買回股票並減少負債，那麼www.hetubook.com.com股票價格就會如同波克夏一般，不斷上漲。

一九八九年十二月六日，國際冠軍公司把三十萬股可轉換優先股賣給波克夏哈薩威。每股的年累積股利是九二．五〇美元。除此之外，一股特別股尚可兌換成二六．三股（每股三十八美元）的普通股。當波克夏購買其特別股時，冠軍公司的股票市價為每股三十美元。

該公司的董事長兼總經理，安德魯．希格勒（Ａｎｄｒｅ和-圖-書ｗ　Ｓｉｇｌｅｒ），一直對購併者懷有敵意，他害怕冠軍公司很快就會成為購併者的目標（一九八九年喬治亞─太平洋企業順利取得大北方尼可莎公司〔Ｇｒｅａｔ　Ｎｏｒｔｈｅｒｎ　Ｎｅｋｏｏｓａ〕），所以他力邀巴菲特來公司投資。波克夏擁有八％的公司股份，而且試圖勸阻那些虎視眈眈的購併者。和股票經紀業及航空工業一樣，巴菲特也不熟悉林產業。同樣地，因為無法預估未來的經濟狀況ｈetｕbｏｏｋ.cｏｍ•ｃｏm，他買進可轉換特別股以避免未知的損失。在波克夏投資該公司之前，冠軍企業較為不振。幾年來，它的股票一直在二十二和四十美元之間波動。在巴菲特購買國際冠軍公司特別股的前十年，它的平均股東權益報酬率是七％，雖然在一九八七和一九八九年，其股東權益報酬率曾經高到一二％，負債與股東權益比平均為六〇％，遠超過巴菲特可接受的比例。

雖然冠軍公司的短期經濟績效，已經落後在史坦普五m•hｅｔubｏｏk•ｃom•com百種股票指數以及紙業／林產品指標之後（見圖６．３），但持有木材能保持它的長期價值。對於長期投資人而言，「伐木製材業是在通貨膨脹時最佳的保值方法。根據紀錄顯示，木材在通貨膨脹時，可長期回收高於膨脹率四％到六％的利潤。」多年來，巴菲特一直努力避免通貨膨脹。對波克夏哈薩威而言，持有冠軍公司的木材可能就是度過通貨膨脹的最佳屏障。投資人每擁有一百股國際冠軍的股票，就等於擁有五．五英畝的原木。