第九章 特立獨行者
當巴菲特從事投資的時候，他觀察一家公司的全貌，而大多數的投資人只觀察其股價而已。
蕭伯納（Ｇｅｏｒｇｅ Ｂｅｒｎａｒｄ Ｓｈａｗ）寫過這麼一段話：「世故者改變自己來適應這個世界，而特立獨行者卻堅持嘗試要改變世界來適應自己。因此，所有的進步都是仰賴後者來促成。」我們是否應該將華倫．巴菲特歸納為「特立獨行的人」呢？如要這麼說，那麼就是假定他的投資方法在金融界象徵著一種進步，這是我隨便做的一種假設。因為當我們看到「世故」者近來的成就時，最好的狀況頂多是認為世道不公；嚴重時，恐怕是一場災難。
一九八〇年代在人們的記憶中，被認為是震撼財務管理界的十年。電腦程式交易、舉債收購、垃圾債券、衍生性金融商品和指數期貨，如人們所預料地震驚了許多投資人。在基金經理人之間的那些界限已經變得模糊；基礎證券研究在彈指之間已經被電腦所取代；黑箱作業（ｂｌａｃｋ ｂｏｘｅｓ）已經取代了經營訪問和調查；自動化已經代替了直覺。今天，一般投資人已經變得不再容易被蠱惑，並且與金融市場疏遠了。隨著大多數的基金經理人無法再為他們委託人的投資組合增加資產價值，我們可以很容易地了解到消極的指數投資，為何如此受到歡迎。
在往後的數十年中，投資人將浮游於許多不同的投資方法之間。小資本化（ｓｍａｌｌ ｃａｐｉｔａｌｉｚａｔｉｏｎ）、大資本化（ｌａｒｇｅ ｃａｐｉｔａｌｉｚａｔｉｏｎ）、成長法、價值法、動態法（ｍｏｍｅｎｔｕｍ）、主題法（ｔｈｅｍａｔｉｃ）、產業循環法（ｓｅｃｔｏｒ ｒｏｔａｔｉｏｎ）都曾證明它們在投資上是有益的。但有的時候，這些方法也不管用，而使他們的追隨者無法突破瓶頸。巴菲特則是個例外，他尚未經歷過投資策略無效的時期。他的投資績效被廣泛證明是持續的領先者。當投資人和投機客都分心於尋找更好的投資策略時，巴菲特已經悄悄地聚集了一筆數十億美元的財富。自始至終，他都將投資視為一種企業經營活動，而以一般常識作為他的投資哲學。
他是如何做到的？
當我們知道巴菲特成功的事實和他的簡單投資方法時，較為適當的問題設定方式，並不在於他的投資方法是什麼，而是其他的投資人為什麼不曾應用他的方法？答案可能在於投資人對投資存有何種認知。
觀察企業全貌
擁有並且經營企業帶給巴菲特莫大的好處。在他事業的冒險生涯中，他已經經歷過成功和失敗，並將他所學習到的教訓運用在股票市場上。其他的專業投資人還沒有機會接受如此有益的教育。當其他的專業投資人忙於學習資本資產定價模式（ｈttｐs://wｗｗ.hetｕbｏoｋ•ｃｏm•cｏｍｃａｐｉｔａｌ ａｓｓｅｔｓ ｐｒｉｃｉｎｇ ｍｏｄｅｌ）、貝它（Ｂｅｔａ）係數，和現代有價證券投資組合理論學說的時候，巴菲特研究損益表、資本轉投資的條件和公司產生現和_圖_書金的能力。「你能對一條魚解釋清楚在陸地上行走的滋味嗎？」巴菲特問，「在陸地生活一天的真實感覺，勝過以言語解釋它一千年，而實地經營企業一天，也是如此。」
依照巴菲特的理論，投資人和企業家應該以同樣的方法來觀察一家和-圖-書公司，因為他們實際上想要的東西是相同的。企業家希望買下整個公司，而投資人希望購買公司部分的股票。如果你問一個企業家，當他購買一家公司的時候，他所想要的是什麼，答案經常是：「這家企業能產生多少現金？」財務理論告訴我們，隔m.ｈｅtｕｂooｋ•ｃｏm•ｃｏm一段時間，公司的價值和它的現金產生能力之間有直接的關聯。理論上，企業家與投資人為了要獲利，應該要注意到相同的變數。
當巴菲特從事投資的時候，他觀察一家公司的全貌，而大多數的投資人只觀察其股價而已。他們花費了太多的時間和精力來ｍ•ｈｅｔubｏｏｋ•coｍ.com觀察、預測和盼望價格改變，卻很少花時間去了解他們手中持股公司的經營狀況。這種基本態度的不同，造成一般投資人與巴菲特根本上的差異。他擁有股權，並管理過各式各樣的公司，同時又投資普通股股票，這種凡事都要插手的經驗，將巴菲特和所有其他專業投資人區別開來。