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今天，退休基金佔了幾乎全美普通股股票的百分之五十五。在過去，當投資人對公司和它的經營方式失去信心的時候，大部分都會立即賣掉手上的股票，並找尋另外的投資管道。但是當一大筆退休基金決定移動某特定資金的時候，即使該基金可能僅移動了資產的百分之一，這百分之一可能就代表了一家公司股票的一大部分。在一次交易中，數百萬美元的股票被賣出，一筆交易就可能分散一公司的股權，而使其難以獲利。另一方面，機構投資者正在學習和*圖*書長期持有普通股股票，並與經營者共事以改良公司的績效，這樣可能比單純銷售股票更能獲利。

隨著一九九〇年代的展開，很明顯地，一個「新的」投資策略開始浮現。曾經以短線交易為操作典範的機構投資者，在行為上已開始表現出自己像是手上持股公司的老闆。這個主意開始被人們稱為「關係投資」，反映出一種建立在投資人和公司間的長期關係的概念。經由證券管理委員會的支持，機構投資者一直被鼓勵購買公司裡的更大股份，以便使他們的行為更像https://m.hetubook.com.com長期股權持有者。

關係投資的理念仍在發展當中。在它最激進的形式之中，包括了經營者和投資人之間的對立。但是不像一九八〇年代，公司的侵入者會設法逐出原來的經營者，並將公司解體，現在，關係投資人寧願與經營者共事以強化這家企業。在最溫和的例子中，「關係投資」只限於提供長期資金和監督公司，這使得經營者得以繼續執行公司的政策，而不用擔心潛在的接收者或不耐煩的投資人。巴菲特所運用的就是這種「關係投資」的模和圖書式。

「關係投資」的邏輯是明確的。投資人提供長期資金，以便經營者可以透過這筆資金的運用來追求公司的長期目標。投資人和經營者都不擔心短期價格變化的衝突。「關係投資」的價值對機構投資者相當有吸引力，因為它具有潛在的報酬。雖然在一九八〇年代，被動的股市指數投資提供了充足的報酬，但對一九九〇年代而言，可能是更為困難的獲利環境。

我們知道巴菲特的投資方法，在經過時間的考驗之後，已證實是成功的。巴菲特的方法不難理解，同時，他的關係投資模式在過去雖顯和-圖-書得相當獨特，但現在已有許多擁護者。關於這一點，你可能會懷疑你如何能運用他的投資策略。答案可以在華倫．巴菲特的投資策略（下一節）裡找到。

先買下一家公司，再尋求大規模轉變，這並不是巴菲特的創見。相反地，他盡量避免選擇需要做大幅度改變的公司。此外，因為他只購買持有經營者重視股東權益的公司，所以股東與經營者對立企圖改善股東權益報酬率，這個主意令人無法想像。在大多數的情況中，巴菲特會把他的股票表決權指派給經營者。雖然這https://m.hetubook.com.com種作法有的時候會為他在公司的董事會上贏得一席之地，但是這並不是常態。在通用動力公司和威爾斯法哥銀行裡，巴菲特雖指派了投票表決權的代表，但未取得董事會席次。巴菲特在「關係投資」這一名詞出現之前，就已認同這一概念，且遠在它大為流行之前。當波克夏大量購買某公司的股票時，巴菲特已確認經營者能無所顧忌地做他們的工作。「這種必然性，需要具備一位優秀的經營者和一家良好的企業，」他表示，「才能供應最優良的土壤，供給豐盛的財務收穫。這就是我們在經濟上所安排的發展環境。」